金钟股份2022年年度董事会经营评述-天天头条

金钟股份（301133）2022年年度董事会经营评述内容如下：

(资料图片仅供参考)

一、报告期内公司所处行业情况

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“汽车制造相关业务”的披露要求根据《国民经济行业分类标准》（GBT4754-2017），公司所属行业为“C36汽车制造业”之“C3670汽车零部件及配件制造”类别，细分行业为汽车内外饰件行业。

1、报告期内汽车行业发展现状及前景

2022年在汽车行业海外供应链不稳定、全球经济增长放缓等不利因素影响下，我国汽车产业展现出了良好的韧性。根据TrendForce集邦咨询统计，2022年全球汽车销量为8,105万辆，年衰退0.1%，与2021年销量几乎持平，预估2023年全球汽车市场销量有机会恢复增长态势，达8,410万辆，年增3.8%。2022年，我国汽车产销量分别为2,702.10万辆和2,686.40万辆，同比增长3.60%和2.24%，持续保持了恢复增长的态势。中国汽车工业协会预计，2023年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，实现3%左右增长。

随着人们环保意识的不断加强，各国政府纷纷出台政策来鼓励和促进新能源汽车的发展，同时新能源汽车采用的电动、混合动力、燃料电池等新技术不断推陈出新，使其性能和续航里程得到极大提升，推动了相关零部件产业的发展，随着充电技术和充电站建设的不断完善，新能源汽车的使用便利性也不断提升。根据EVSales公布的数据，2021年全球新能源汽车销量为644.20万辆，同比增长107.45%，2022年全球前新能源汽车销量为1,007.33万辆，同比增长56.37%，持续保持高速增长。根据EV-Volumes的预测，2023年全球新能源汽车销量将达到1,430万辆。中国汽车工业协会数据显示，2021年我国新能源汽车销量为352.10万辆，同比增长157.57%，2022年我国新能源汽车销量为688.70万辆，我国现已成为全球最大的新能源汽车市场，占全球市场份额超过50%，预计未来我国新能源汽车行业仍将保持高速增长。根据麦肯锡预测，2021年至2030年，全球新能源汽车的销量有望达到2.2亿辆左右，中国市场新能源汽车总销量有望达到1亿辆左右，预计到2030年中国的新能源汽车渗透率至少达到50%。

2、汽车零部件行业所处市场概述

汽车零部件产业是汽车产业的重要组成部分，世界汽车工业强国不仅拥有世界知名的整车厂商，还拥有世界一流的汽车零部件企业。全球汽车零部件配套供应商百强企业中以美国、欧洲和日本企业为主，行业内规模大、技术力量雄厚、资本实力充足的企业也主要集中在上述国家或地区。近年来，得益于我国汽车行业的高速发展、汽车保有量的持续增加、全球整车及零部件产能不断向我国转移以及汽车零部件出口市场的扩大，我国汽车零部件行业保持了快速发展态势。随着我国居民可支配收入的不断增长，我国汽车市场仍有广阔发展空间，为汽车零部件行业带来了巨大的增长潜力。同时，随着汽车“新四化”的快速发展，我国汽车零部件行业的产业结构也将不断优化。

近年来，以汽车零部件塑料化为代表的轻量化技术作为降低汽车排放、提高燃烧效率最有效的措施之一，已成为衡量汽车设计和制造水平高低的一个重要指标。随着我国汽车设计与制造水平的不断提高，汽车平均塑料用量将进一步提高，随之对汽车塑料零部件的需求也将进一步提高。与此同时，在现有的汽车动力电池的储能限制下，新能源汽车的车体轻量化程度将直接决定其续航里程。有关研究显示，燃油车减重10%将使油耗降低6-8%，轻量化或成为提高燃油经济性、助力传统燃油车节能减排的重要技术路径。此外，新能源汽车减重对于能耗提升更加显著，电动车减重10%与20%的情况下，能效分别提升6.3%与9.5%，轻量化对于提升车辆续航、缓解新能源车用户的里程焦虑也具有重要意义。因此，轻量化已成为汽车零部件行业转型升级的重要方向。

3、公司所处的行业地位情况

自2004年成立以来，公司一直深耕汽车内外饰件领域，凭借强大的研发实力、稳定的产品质量、良好的供货能力和及时的售后响应，公司已成功进入世界主要整车厂商的供应体系，成为一家具备全球化供应能力的专业汽车内外饰件制造商，产品不仅供应国内市场，还远销北美、欧洲、非洲、韩国、泰国、印度、巴西等国家和地区，在全球汽车轮毂装饰件及汽车标识装饰件领域建立了较高的行业地位，汽车轮毂装饰盖、轮毂镶件、汽车字标等主要产品在全球市场占据了一定的市场份额。

目前，公司与国内外众多知名整车厂商建立了长期稳定的合作关系，成为现代起亚、特斯拉中国、Stellantis集团、沃尔沃、一汽股份、一汽轿车、一汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大众、长城汽车（601633）、长安福特、长安马自达、比亚迪（002594）、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、华人运通、智己汽车、东风新能源、零跑汽车、合众新能源、路特斯等国内外知名整车厂商的一级供应商，以及一汽丰田、广汽丰田、广汽本田、东风本田、广汽乘用车、东风日产、东风启辰、赛力斯（601127）等知名整车厂商的二级供应商，并通过DAG进入了通用汽车、福特汽车、克莱斯勒、特斯拉、北美丰田、沃尔沃、LUCID、RIVIAN和LMC的供应链体系。

二、报告期内公司从事的主要业务

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“汽车制造相关业务”的披露要求

（一）公司主要业务情况

公司是一家专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括汽车轮毂装饰件（轮毂中心盖、大尺寸轮毂装饰盖、低风阻轮毂大盘、轮毂镶件等）、汽车标识装饰件（汽车字标、汽车标牌、方向盘标）和汽车车身装饰件（装饰条、车身装饰件总成、格栅等）。

报告期内，公司主要产品及用途具体包括：

1、汽车轮毂装饰件

（1）轮毂中心盖

轮毂中心盖安装于汽车轮毂的中心位置，起品牌标识、装饰作用，防止车轴端部腐蚀。

（2）大尺寸轮毂装饰盖

大尺寸轮毂装饰盖对于空气传播的噪音具有吸音、隔音的作用，对于固体传播的噪音具有减轻振动的效果，有助于提高车内的安静程度。

低风阻轮毂大盘为大尺寸轮毂装饰盖的子类产品，采用了空气动力学、结构力学、注塑等仿真技术，对造型及壁厚等进行了优化和处理，能够有效减轻重量，并降低传统轮毂的风阻系数，改善整车的气动性能，从而减少汽车能源消耗，提升续航时间。相较于传统的轮毂装饰盖，其综合具备了吸音、隔音、减震、减重、降风阻以及节能减排等功能，高度契合新能源汽车行业轻量化、环保节能的发展趋势。

（3）轮毂镶件

轮毂镶件为装配在轮毂通风口的装饰件，不同颜色的轮毂镶件可起到不同的装饰效果，同时可起到降低轮毂风阻系数、降低轮毂重量、节能减排的作用。

2、汽车标识装饰件

汽车标识装饰件包含汽车字标、汽车标牌及方向盘标。其中，汽车字标一般位于汽车尾部，用于识别汽车品牌、型号、发动机排量等信息。汽车标牌一般安装在汽车车头及车尾的位置，主要起品牌标识、装饰作用。方向盘标一般安装在汽车方向盘的中心位置，主要起品牌标识、装饰作用。

3、车身装饰件

车身装饰件包含装饰条、车身装饰件总成及格栅等。其中，装饰条一般用于车身的局部装饰。车身装饰件总成安装在车门、翼子板、发动机罩、灯罩等车身各个部位的装饰件，主要用于车身的局部装饰。格栅安装于汽车前部，主要用于水箱、发动机、空调等的进气通风，并可防止汽车行驶过程中外来物对汽车内部结构的破坏，还可以起装饰作用。

（二）主要经营模式

1、生产模式

公司目前采用以销定产的生产模式，首先由公司市场部根据整车厂商或一级供应商的开发需求，协调公司内部各部门进行产品同步开发。在产品开发完成并通过PPAP认证进入SOP量产阶段后，根据客户订单需求安排生产计划，生产部根据生产计划向各生产车间分配生产任务，产品生产完成后由质量部检测合格后包装入库。

2、采购模式

公司根据IATF16949:2016质量管理体系的相关要求制定了《采购外包管理程序》，对采购流程、供应商管理等制定了详细的规范和执行标准。公司日常生产的关键原材料主要包括塑胶粒子、油漆、电镀金属材料和添加剂等。公司采用以产定购为主、安全库存为辅的采购模式。

3、销售模式

公司产品主要面向国内外整车厂商及其一级供应商。对于整车厂商客户，公司首先须通过其潜在供应商审核和供应商工程技术能力审核。进入整车厂商的合格供应商名录后，整车厂商在开发新项目时向公司发放询价包，公司根据整车厂商的技术指标和产品要求进行产品开发，提供技术方案及产品报价。整车厂商经过价格评定，综合考虑产品报价、质量、开发能力、交付能力等因素，选定最终配套供应商。公司在中标后与整车厂商签订定意向书或者开发协议，进行新产品的开发。在产品开发完成并通过PPAP认证进入SOP量产阶段后，整车厂商一般会与公司签订框架协议，后续根据其具体生产计划向公司下发订单并进行具体采购。

对于一级供应商客户，在整车厂商项目开发时，一级供应商会将整车厂商的项目询价包转发给公司，公司根据相关技术指标和产品要求进行产品开发，并同一级供应商一起与整车厂商进行多轮技术交流，形成技术方案。同时，公司向一级供应商进行报价，一级供应商再向整车厂商报价。在项目中标后，一级供应商一般会与公司签订框架协议。公司根据整车厂商或一级供应商下发的具体订单，组织生产和销售，并按其要求进行商务结算。

零部件销售模式

三、核心竞争力分析

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“汽车制造相关业务”的披露要求

（一）技术及研发优势

自主的技术创新能力和持续的研发投入是汽车内外饰件企业不断深入整车厂商供应体系的重要保证。公司自成立以来一直高度重视研发创新，经过十余年的行业积累，公司具备与整车厂商同步研发的能力，并在模具设计与制造、注塑成型、表面装饰处理等方面形成了独特的技术优势，形成了丰富的技术成果。截至2022年12月31日，公司共拥有10项发明专利、103项实用新型专利，18项外观设计专利。

（二）客户资源优势

公司主要面向OEM体系下的整车厂商或其一级供应商。整车厂商筛选合格供应商时一般会对供应商的技术研发实力、产品质量、管理水平、生产成本、安全环保生产状况等多方面进行综合评价，筛选标准较高，耗费时间较长，且作为合格供应商的汽车内外饰件企业往往能够直接参与整车厂商的同步研发，特定情况下甚至可以参与整车厂商产品具体参数的制定，因此整车厂商往往会与在研发实力、生产技术、质量控制体系等方面具有较强竞争力的供应商建立长期稳定的合作关系，且一旦选定供应商，一般不会轻易进行更换。公司凭借较强的研发创新能力和技术实力，持续通过国内外客户的产品认证程序，公司已成功进入世界主要整车厂商的供应体系，并与国内外众多知名整车厂商建立了长期稳定的战略合作配套关系，积累了大量优质的客户资源。

（三）产品质量优势

整车制造属于高度精细化、专业化的系统工程，汽车零部件的产品质量至关重要，直接影响和决定了汽车零部件企业的市场竞争力以及与整车厂商的合作关系。公司自成立之初即确定了以产品质量为优先的经营方针，已通过了IATF16949:2016质量管理体系认证。公司根据IATF16949:2016质量管理体系的要求，建立了《质量管理体系》，在原材料采购、生产、品质检验等方面按照相关行业标准和下游客户要求，建立了完善的质量管理体系及产品检验体系，制定了严苛的检测标准，并严格执行与监督评估，同时持续改进，使公司质量管理体系的运行水平不断提高，并始终处于有效的受控状态下。凭借高标准的质量控制体系以及强执行力的质量控制措施，公司保持了较好的产品品质管理效果，深受下游整车厂商的认可，使公司与整车厂商的合作不断深入。公司曾先后获得FCA集团2016年卓越质量奖、通用汽车2017年卓越质量供应商、福特汽车Q1质量认证、通用汽车2019年卓越质量供应商、2020年卓越质量供应商、通用汽车2021年BIQS认证、上汽乘用车2022年售后配件年度最佳协同奖及比亚迪、蔚来、通用、上汽大众等多个客户实验室认可证书等荣誉，并被认定为广东省 2022年专精特新中小企业、广东省高性能汽车装饰零件工程技术研究中心、广东省级企业技术中心、广州市科技创新小巨人企业、广州市级企业技术中心、广州市企业研究开发机构等。

四、主营业务分析

1、概述

2022年，全球汽车整体市场平稳，国内汽车市场延续了复苏势头，新能源汽车继续保持快速增长态势。宏观经济波动、原材料价格高企、海运市场波动等诸多因素，为汽车零部件行业的复苏带来了巨大挑战。面对复杂严峻的外部环境，公司不断开拓进取，在巩固传统汽车市场份额的同时，大力拓展新能源汽车市场，生产经营规模实现了较大增长，也为公司长期发展打下坚实基础。

报告期内，公司实现营业收入72,920.99万元，同比增长32.71%；归属于上市公司股东的净利润5,232.17万元，同比增长25.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,824.24万元，同比增长20.43%。

（一）紧抓市场机遇，不断拓展新能源汽车市场，提升公司盈利能力

2022年，我国新能源汽车的产销规模保持快速增长态势，公司密切关注新能源汽车发展趋势，大力拓展新能源汽车相关零部件业务。目前，大部分新能源汽车已开始陆续装配具有减重、降风阻、节能减排功能的低风阻轮毂大盘、轮毂镶件，公司产品已实现了对国内外主流新能源汽车品牌部分车型的配套。2022年，公司新能源汽车相关零部件销售收入和订单量大幅增长，尤其是对头部新能源整车厂商客户的销售增长明显。

（二）积极推进生产基地建设，实现产能扩张，提升公司的交付能力

公司积极推进清远金钟募投项目建设，清远金钟生产基地已实现注塑、电镀、涂装、包装等全流程工序，有效提升的公司整体生产加工能力。2022年，清远金钟重点产线实现规模化量产，涂装效率得以提升，产品种类进一步丰富，配套新能源汽车的镶件和低风阻轮毂大盘等产品产销规模大幅提升，新能源汽车相关零部件产品对公司收入的贡献持续增长。此外，公司积极推进广州汽车轻量化工程塑料零件生产制造基地项目建设，目前前期工作进展顺利。上述生产基地建设项目的稳步推进和产能释放，将进一步提升公司的产品交付能力、技术研发能力及市场竞争力。

（三）大力推动技术创新，巩固现有产品市场竞争力，持续拓宽产品线

公司通过广泛参与行业交流以及与客户新品开发的深入互动，结合行业发展趋势，前瞻性地自主开发了多项新工艺、新产品，多个外观多色、具有个性化造型的低风阻轮毂装饰件投产，部分大尺寸、表面工艺复杂的车身外饰件投入试产，内饰件业务也取得显著进展，不仅巩固了公司现有产品的市场竞争力，还持续拓宽产品线，为公司储备了新的业绩增长点。

（四）加强美国、欧洲等海外业务拓展和布局

2022年，公司完成了对达格科技的投资，其投产后将近距离为海外客户提供本地化的产品和服务，有利于进一步深化公司与北美客户的交流合作，提升公司的国际竞争力和服务能力。目前，达格科技尚处于产线建设过程中。在欧洲市场，公司加大与欧洲知名整车厂商的沟通交流和项目开发，部分项目已进入量产阶段，相关产品的量产销售将提升公司在欧洲地区的销售规模。

（五）股权激励落地，充分调动员工积极性

公司2022年限制性股票激励计划于2023年1月13日完成了首次授予工作，进一步完善了公司的长效激励机制，有利于吸引和留住优秀人才，充分调动员工的积极性，促进公司长远发展。

五、公司未来发展的展望

（一）公司的发展战略

公司秉持“永续经营，诚实敬业”的企业精神，始终以最高的产品质量标准和要求把汽车零部件产品做到专业化、创新化，为公司成为全球范围内集专业研发、生产、销售和服务于一体的高质量汽车零部件企业奠定了基础。自成立以来，公司一直专注于汽车内外饰件的研发、生产与销售，通过持续的开拓、创新，已在汽车轮毂装饰盖、汽车字标等细分领域确立了领先的行业地位。

公司始终坚持以市场为导向，产品质量为优先的经营方针，围绕“技术创新化、生产自动化、团队专业化、管理系统化”的方向发展。未来，公司将通过持续提升内部管理、生产技术和研发能力，优化供应链管理，在与现有客户不断深化合作的同时，积极开拓新客户、新产品与新市场，进一步巩固公司在汽车轮毂装饰件和汽车标识装饰件领域的行业地位，同时大力发展轮毂镶件、低风阻轮毂大盘等新能源汽车相关产品，并继续深入开拓汽车内饰件、汽车车身装饰件业务板块，不断丰富公司的产品和业务结构，完善公司的全球化布局，力争成为具有全球竞争力的汽车内外饰件制造商。

（二）公司2023年工作重点

随着全球新能源汽车市场快速增长，汽车零部件行业将加速向电动化、智能化、网联化、轻量化升级，汽车零部件行业也将迎来较大的发展机遇。为进一步巩固核心竞争力，2023年公司重点布局如下：

1、全力推进新能源汽车相关零部件业务规模提升

新能源和轻量化是未来汽车产业的发展方向，也是公司未来业务的重点发展方向，2023年公司将继续以市场为导向，根据客户的需求，结合公司未来发展战略，积极抢占新能源汽车内外饰件产品的市场份额。

2、加强新产品拓展，进一步丰富产品结构

公司将积极利用现有产能和客户资源，加强汽车内外饰件新产品的拓展，以进一步丰富公司的产品结构，为公司提供新的利润增长点。2023年，公司将加紧推进门板饰条、开关面板、排挡面板、仪表面板等汽车内饰件，以及部分车身装饰件、复合材料新产品的开发及投入生产。

3、加快推进广州汽车轻量化工程塑料零件扩产项目建设

公司将加快推进广州汽车轻量化工程塑料零件生产制造基地建设，力争2023年部分产线建成投产，以进一步扩大公司的产能，从而更好的满足客户交付需求，为公司争取获得更多客户和更多新项目提供产能保障。

4、推进现有生产基地先进产线建设和产能充分利用

2023年，公司将推进清远生产基地自动环形升降式ABS电镀生产线、环形变速自动喷涂生产线等先进生产线的投产，以进一步提升公司产品生产过程的自动化水平和环保水平，实现相关产能的充分利用，提升公司的产品交付能力。

5、进一步夯实内部管理，降本增效

2023年，公司将以年度经营目标预算为抓手，加强全面预算管理，降低内部沟通成本，整体推进采购成本、期间费用的下降；通过流程优化、标准化等措施，提升人员素质，进一步贯彻精益化生产；加强生产现场、生产过程的管控，持续优化生产工艺，降低生产成本；公司将持续加强内部管理，全力以赴降成本、提效益。

6、狠抓生产管控、确保产品质量

公司将持续优化生产工序和作业流程，提高生产效率。在现有核心工艺优势的基础上，改善优化生产工艺，加强质量控制，提高产品良率和减少返工损失。严抓产品质量和安全生产管理，坚守质量为本、安全生产两条红线。

7、坚持技术创新，提升核心竞争力

公司将继续坚持“创新发展、技术引领”的理念，持续推动产品技术创新，打造核心技术、核心产品。持续拓展核心产品范围，加速产品迭代，加快项目获取和转化。公司将以市场需求为导向，密切关注产业发展新趋势，特别是新能源汽车相关零配件，以及汽车轻量化新材料、新技术、新工艺的研究，加快技术研发和资源储备，在充分发挥现有技术积累的基础上，不断提升公司的研发创新实力和新技术、新产品储备。

（三）公司可能面临的风险

1、汽车行业景气度风险

公司业务的发展与全球及我国汽车整车行业的发展状况密切相关。汽车整车行业的发展受宏观经济的影响较大，当宏观经济处于上升阶段时，汽车消费需求旺盛，汽车行业发展迅速；反之当宏观经济处于下滑阶段时，汽车消费需求低迷，汽车行业发展放缓。此外，复杂多变的国际形势等不稳定因素也会对汽车行业产生一定影响。未来，如果受全球及我国宏观经济下滑或其他内外部因素影响，汽车行业景气度出现下降，汽车产销量可能下滑，将对汽车零部件行业造成较大不利影响，进而影响公司的经营业绩。对此，公司将不断加强新产品的研发储备，以进一步丰富公司的产品结构，拓宽公司的收入来源；不断巩固与现有客户的合作关系，加强新客户的拓展，巩固公司的市场份额；持续加强新技术、新材料、新工艺的研发创新，提升公司的市场竞争力。

2、市场竞争风险

经过长期发展，我国汽车内外饰件行业已基本形成了充分竞争、市场化程度较高的市场格局。随着全球汽车行业的快速发展，汽车零部件行业的市场竞争不断加剧，尤其是在新能源汽车快速发展的背景下，部分国内汽车零部件企业加速布局新能源汽车产业链，产能不断扩张，相关新建产能的逐步释放将进一步加剧行业竞争。如果未来在激烈的市场竞争中公司不能在技术研发、产品质量、产品成本及定价、客户响应等方面保持市场竞争力，或者公司主要客户出于降低供货风险或其他目的而引入其他供应商或提高对其他供应商产品的采购比例，将对公司的市场份额、销售规模和利润水平产生不利影响。

3、技术创新和产品开发风险

经过多年的业务发展和持续的研发投入，公司组建了一支研发经验较为丰富、人才梯队较为完善的研发团队，具备与整车厂商同步研发的能力。当前，终端消费者个性化需求突出，汽车零部件行业正向系统化、模块化、智能化、轻量化、环保化等趋势发展。如果公司未来不能及时准确地把握汽车内外饰件相关产品新材料、新技术和新工艺的发展趋势，不能及时进行技术创新和技术储备，或者不能紧跟整车厂商新车型的研发需要，公司的市场竞争力可能下降，进而影响公司的长远发展。

4、毛利率下降的风险

公司的毛利率受汽车产业链发展状况、市场竞争、产品结构、客户结构、原材料价格、人工成本、运费价格、规模效应等多种因素影响，如果上述因素持续发生不利变化，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响。对此，公司将积极增强与客户的合作粘性，提升议价能力，科学制定采购策略，拓宽原材料采购渠道，持续改进产品工艺，推进精益化生产与成本领先战略，降低产品制造成本，加强公司的成本管控能力。

5、原材料价格波动风险

公司主要原材料为塑胶粒子、电镀金属材料、电镀添加剂，以及涂料、钢、铝等化工材料和五金材料，直接材料占营业成本的比例相对较高，原材料价格的波动对公司生产成本影响较大。如果公司主要原材料价格持续上涨或维持在较高水平，将可能导致公司的毛利率下降以及经营业绩下滑。为应对原材料价格波动风险，公司将密切关注原材料市场价格情况，科学制定采购策略，拓宽原材料采购渠道并对原材料的运输及库存成本进行严格把控，同时加强成本上涨对下游客户的传导，降低原材料价格波动对公司的影响。

6、汇率波动风险

公司的产品出口销售以及在海外的仓储、物流运输等服务费用主要采用美元进行结算。受人民币兑美元的汇率波动影响，近年来公司的汇兑损失或汇兑收益均相对较大。未来，如美元等结算货币的汇率出现大幅波动，可能导致公司产生大额汇兑损失，也将影响公司产品的价格竞争力，这将对公司的出口业务和经营业绩造成一定不利影响。为应对汇率波动风险，公司将密切关注汇率波动情况，积极规避汇率波动风险。

7、业务扩张带来的管理风险

随着公司业务规模的不断扩大，公司的资产、业务、人员规模会进一步扩大，相应的研发、采购、生产、销售等环节的资源配置和内控管理的复杂程度会不断上升，对公司的经营管理、组织架构、内部控制、战略规划等方面提出了更高的要求。如果公司不能及时适应业务发展的需要，适时调整和优化管理体系，不断提高自身组织管理能力，并建立更加有效的激励约束机制，公司将面临业务扩张带来的管理风险。

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